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　　本周不雅点   

　　1）行情总结：

　　本周中秋节后沥青期货价钱低位震憾。供需来看，旺季期需求发挥不足预期，基本面改善力度不敌老本端下行压力。华东华南区域受台风降雨天气影响，不休卑鄙出货量。短期来看，油价偏弱运转仍对沥青价钱组成下行风险，但探求到沥青产销弱均衡的基本面形状下，其发挥相对缓跌尚未跌破3000元/吨，虽有震憾进取建立预期，但大方进取以区间震憾为主。

　　2）基本面数据：

　　本周中秋节后沥青期货价钱低位震憾。戒指9月20日，沥青主力合约收于3115元/吨，环比9月13日3110元/吨高涨5元/吨，涨幅0.2%。

　　本周现货价钱平稳回落。戒指9月20日，山东重交沥青现货价为3510元/吨，环比9月13日3525元/回落15元/吨，跌幅0.4%。

　　本周基差高位回落。戒指9月20日，山东期现基差录得395元/吨，环比9月13日415元/吨回落。

　　本周沥青供应稍许增多。9月20日当周，中国沥青产量为44.6万吨，环比9月13日当周42.5万吨高涨5%。

　　本周销量需求欠安，华东地区回落明显，受中秋假期和台风降雨天气影响。9月20日当周，24家样本企业销量为22.38万吨，环比9月13日当周25.6万吨回落13%。

　　本周库存压力缓解理解，去库经由已接近前年同时。9月20日当周，国内27家样本企业沥青厂内库存为63.4万吨，环比上周63.8万吨基本合手平。

　　本周利润赔本小幅增多。9月20日当周，经钢联测算的山东沥青出产毛利为-477元/吨，环比9月13日当周-363元/吨赔本小幅增多。9月20日，BU-Brent裂解差为-13.8好意思元/桶，环比9月13日-11.8好意思元/桶回落。

　　3）不雅点：单边：沥青合手震憾看待。真金不怕火厂本人主动建立利润的力量不彊，交流油价震憾偏弱，沥青价钱凭借需求预期改善而带来的上行空间仍相对有限。而市集接货情谊相对严慎，真金不怕火厂蜕变缩减排产标的，死力以低开工支合手沥青价钱下方。品种套利：逢低多BU-Brent价差。油价重点下移预期，尽管老本端支合手沥青也转弱，而跟着供需结构改善下，库存压力逐渐开释，跌幅较油价或相抵挡跌。

　　一、期货市集   

　　本周中秋节后沥青期货价钱低位震憾。供需来看，旺季期需求发挥不足预期，基本面改善力度不敌老本端下行压力。华东华南区域受台风降雨天气影响，不休卑鄙出货量。短期来看，油价偏弱运转仍对沥青价钱组成下行风险，但探求到沥青产销弱均衡的基本面形状下，其发挥相对缓跌尚未跌破3000元/吨，虽有震憾进取建立预期，但大方进取以区间震憾为主。

　　戒指9月20日，沥青主力合约收于3115元/吨，环比9月13日3110元/吨高涨5元/吨，涨幅0.2%；单边成交量278118手，环比增多87443手；合手仓量208653手，环比增多4278手。价差结构上，BU连一与连三合约价差为80元/吨，环比9月13日169元/吨回落。

　　二、现货市集

　　本周现货价钱平稳回落。戒指9月20日，山东重交沥青现货价为3510元/吨，环比9月13日3525元/回落15元/吨，跌幅0.4%。其中东北市集跌50元/吨至3725元/吨，西南市集跌20元/吨至3780元/吨，华南市集跌135元/吨至3610元/吨，其余市集保合手不变。华东-山东价差为245元/吨，环比上周235元/吨高涨。

　　需求端，旺季期现货市集销货逐渐改善，但资金不到位下，全体需求存压。供给端，真金不怕火厂低利润下保管偏低开工率，低利润和高库存下普及才能有限。总之，卑鄙花样开工不足预期，资金回笼速率滞后，终局需求复相对得当，现货价钱以稳为主，涨跌幅相对有限。

　　三、期现基差 

　　本周基差高位回落。戒指9月20日，山东期现基差录得395元/吨，环比9月13日415元/吨回落；华东期现基差录得655元/吨，环比9月13日660元/吨回落。现货端详对平稳，基差波动奴隶沥青期货端。9月20日，稀释沥青到岸升贴水为-13.6好意思元/桶，环比9月13日-14.4好意思元/桶回落。

　　四、产业链跟踪  

　　4.1 供应端

　　本周沥青供应稍许增多。9月20日当周，中国沥青产量为44.6万吨，环比9月13日当周42.5万吨高涨5%。其中华东产量为9.2万吨，环比9月13日当周8.4万吨高涨9%。山东沥青产量为13.46万吨，环比9月13日当周13.96万吨下降4%；重交沥青产能应用率为24.6%，环比9月13日当周24.7%基本合手平。本周国内真金不怕火厂沥青覆按减损量为95.6万吨，环比上周112.5万吨下降15%。

　　全体需求相对疲软和利润欠安下，真金不怕火厂大幅普及开工积极性偏弱，部分真金不怕火厂采取停产能够减产，从而减供以支合手沥青价钱底部。

　　4.2 需求端

　　本周销量需求欠安，华东地区回落明显，受中秋假期和台风降雨天气影响。9月20日当周，24家样本企业销量为22.38万吨，环比9月13日当周25.6万吨回落13%。其中华北企业销量为7.4万吨，环比上周7.8万吨小幅回落；华东企业销量4.5万吨，环比上周1.2万吨回落明显。华南地区销量1.63万吨，环比上周1.21万吨回升。山东沥青销量为6.7万吨，环比上周7.5万吨回落。9月18日当周中国石油沥青安装开工率为25.9 %，环比9月11日当周24.3%回升。其中9月20日当周，防水卷材开工率录得36.08%，环比上周34%增多；谈路改性沥青开工率录得33.5%，环比上周30.73%增多。

　　往后看，“金九银十”值沥青施工旺季期，沥青需求有望逐渐收复。但在总量上仍旧偏弱，终局需求受花样资金穷乏、花样权略不绝延长等结构性影响仍在，市集对旺季合手严慎看待。

　　4.3 库存端

　　本周库存压力缓解理解，去库经由已接近前年同时。现货端，9月20日当周，国内27家样本企业沥青厂内库存为63.4万吨，环比上周63.8万吨基本合手平；33家样本企业社会库存量为42.8万吨，环比上周45.8万吨回落7%。期货端，9月20日石油沥青期货库存为51060吨，厂内库存为137770吨，总期货库存为188830吨，环比上周194650吨回落3%。

　　销量边缘转好且供应偏低下，厂内和社会库存去库经由与前年同时收支不大。前期市集严慎接货，得当消化库存有所体现，库存压力逐渐在缓解。

　　4.4  利润端

　　本周利润赔本小幅增多。9月20日当周，经钢联测算的山东沥青出产毛利为-477元/吨，环比9月13日当周-363元/吨赔本小幅增多，前期建立主要由于原油价钱大幅回落带动利润被迫回升。9月20日，BU-Brent裂解差为-13.8好意思元/桶，环比9月13日-11.8好意思元/桶回落。BU-SC裂解差为-719元/吨，环比9月13日-651元/吨回落。BU-FU裂解差为194元/吨，环比9月13日306元/吨回落。BU-LU裂解差为-928元/吨，环比9月13日-815元/吨回落。

　　总的来看，单边：沥青合手震憾看待。真金不怕火厂本人主动建立利润的力量不彊，交流油价震憾偏弱，沥青价钱凭借需求预期改善而带来的上行空间仍相对有限。而市集接货情谊相对严慎，真金不怕火厂蜕变缩减排产标的，死力以低开工支合手沥青价钱下方。品种套利：可逢低多BU-Brent价差。油价重点下移预期，尽管老本端支合手沥青也转弱，但跟着供需结构改善，库存压力逐渐开释，跌幅较油价或相抵挡跌，不错采取逢低多BU-Brent价差。

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